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紫金矿业:用于NEVSUN收购项目 推荐评级

2019-01-02 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:韩振国

[摘要]

事件描述:


公司1月2日公告,拟公开发行不超过34亿股票,募集资金不超过80亿元,用于收购NevsunResourcesLtd.100%股权项目。


事件点评:


公司现金流状况良好,公开发行优化财务结构。


公司2018年9月计划收购Nevsun(收购金额约93.63亿元),目前要约收购已经成功。此次公开发行募集资金约80亿元全部用于该收购项目,占比约85%。公司目前资产负债率58%,流动比率80%,速动比率50%,每年经营活动现金流净额在100亿元左右,货币资金约50亿元,流动性良好。


公司当前以及未来仍有较大的资金需求,当前的资金需求主要是收购RTB项目(3.5亿美元)以及Nevsun项目(13.9亿美元)。


未来的资金需求主要是RTB项目的改、扩建;Nevsun项目开发;卡莫阿一期项目建设。为保障企业的资金周转健康以及降低财务费用,此次公开发行有利于优化公司财务结构。


Nevsun项目资源量大,有望成为公司潜在利润增长点Nevsun项目包含Bisha铜锌矿以及Timok铜金矿。目前Bisha铜锌矿项目采剥能力为2,000万吨/年;选矿设计产能为240万吨/年。Timok是近年来最高品质的铜矿,Nevsun在塞尔维亚Timok铜金矿的权益铜金属量786万吨,金219吨。


投资评级与估值通过测算,公司2018、2019年的归母净利润分别为49.83亿元、59.78亿元,对应PE分别为14.19、11.83,给予“推荐”评级。


风险提示:


全球经济复苏力度不及预期;贸易战风险;自身项目推进不如预期;产品价格波动风险

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