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医疗保健:坚守低估值与确定性 荐7股

2019-01-03 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行情回顾。2018年12月,万得全A下跌4.84%,申万医药生物板块下跌10.91%,大幅跑输大盘6.07个百分点,排在申万28个一级行业最后1位。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为23.40X,全部A股为12.04X,估值溢价下降至94.35%,2019年预期市盈率(整体法)为16.42X。


投资策略。展望2019年,客观上的医保支付压力依然不小,竞争激烈的仿制药和高价的专利过期药的现有价格体系面临调整已是定局,临床用药(耗材)规范化、合理化亦是监管层和消费者的诉求,未来企业间的差异化竞争、行业集中度明显提升将是大势所趋。我们对医药生物板块维持“同步大市”评级,建议关注受政策影响小、估值具有足够安全垫、业绩稳定增长标的。


(1)在带量采购等政策下,仿制药板块整体承压,倒逼企业转型升级,创新是未来发展方向,也是超额利润的来源。目前我国仿制药市场仍然庞大,需求长期存在,成本优势突出、研发管线丰富的标的更具优势,建议关注科伦药业、恒瑞医药等。


(2)持续关注医药商业领域机会。医药商业整体受当前政策影响较小,长期看医药流通行业集中度提升趋势不变,目前估值处于历史低位,建议关注柳药股份、九州通等。处方外流趋势不变,医药零售行业未来仍有较大的增长空间,在药店分类分级管理之下,龙头优势显著,建议关注一心堂、益丰药房、老百姓等。


(3)在当前医保控费大背景下,品牌中成药降价压力小于仿制药,我们建议关注济川药业;与此同时,医疗器械政策压力日渐增加,尤其是耗材类产品,我们建议关注受政策影响小的医疗设备企业开立医疗及处于制药产业链上游的药玻龙头山东药玻。


风险提示:上市公司业绩不及预期;药品招标降价风险;商誉减值风险。


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