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商业零售:关注超市龙头 荐7股

2019-01-03 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


12月份沪深300指数成分下跌3.38%,商业贸易下跌3.50%,跑赢沪深300指数成分0.12个百分点,在申万28个一级行业中排名第17位。


目前商业贸易PE为19.96倍,较全部A股折价23.29%、较沪深300溢价23.48%,位于历史估值的后1%分位,估值具备较大优势。


目前商业贸易行业估值已经进入底部区间,但行业仍未出现明显复苏迹象。2018年,居民预期收入增速下滑,消费意愿持续收缩,消费整体承压。展望2019年,宏观经济增速难改下行趋势,行业短时间内并不具备快速复苏的条件,未来一年行业最大的不确定性来自消费刺激政策以及税收减免力度。给予商业贸易行业2019年“同步大市”评级,短期重点关注超市龙头企业表现,中长期期待可选消费复苏。


个股投资主线:(1)受益CPI上行预期、必选消费品类表现强势的超市板块,推荐业务板块调整后主业专注度提升、供应链优势明显的全国性超市龙头永辉超市(601933.SH),生鲜经营优势持续强化、省内扩张业绩确定强的山东生鲜超市龙头家家悦(603708.SH);(2)需求下沉,看好低线城市消费升级,推荐立足中小城市、数字化改善运营效率、在争夺低线城市流量方面具备较大的先发优势的西南地区超市龙头步步高(002251.SZ),业态组合持续优化、经营效率显著改善、深入低线城市布局的跨区域性、全业态百货企业天虹股份(002419.SZ);(3)估值位于历史底部的百货板块,推荐现金流十分充裕、业绩稳定增长、受益与首旅集团的战略重组的全国性百货企业龙头王府井(600859.SH)。此外,多业态零售板块建议关注经营效率改善、主业协同发展的重庆百货(600729.SH);专业连锁板块推荐全渠道覆盖的苏宁易购(002024.SZ)。


风险提示:宏观经济增速持续放缓;零售市场竞争加剧;消费刺激政策、税收减免政策出台不及预期。


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