汽车：需求依旧旺盛 荐1股

2019-01-02 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：高登

[摘要]

报告要点事件描述第一商用车网报道，2018年12月我国重卡市场共计销售各类车型8万辆，环比下滑10%，同比增长21%。

事件评论低基数+高需求，12月重卡销量同比增长21%。2018年12月重卡销量8万辆，同比增长21%，环比下滑10%。同比高增长原因主要有二：1）低基数：2017年12月行业销量为6.6万辆，环比下滑21.8%，幅度远超历史平均水平，部分企业12月销量远低于月均销量；2）限产力度减弱+限行力度加强，煤炭运输和天然气重卡需求增加。经济放缓压力下，限产力度减弱，但部分地区政策要求天然气重卡替代柴油重卡，带来12月重卡较为旺盛的需求。

2018年全年重卡114.5万辆收官，预计2019年1月在高基数下同比略有下滑。2018年全年重卡销量以114.5万辆的历史新高成绩收官，同比增长3%，维持较高景气。预计2019年1月重卡行业仍旧维持较旺的需求，由于2018年1月行业基数较高，预计2019年1月销量同比小幅下滑，但绝对量依然位于较高水平。

2019年行业总量保持平稳，格局进一步向龙头集中。1）总量：基建发力+环保升级，保障2019年重卡销量稳定在100万辆左右。经济稳增长的要求将带来基建投资增速回升，拉动工程车需求增长；公路运价保持平稳，2019年考虑基数原因物流车销量略有下滑，剔除基数影响维持经济同步增长；环保政策的执行力度与节奏贡献边际增量，预计2019年重卡销量100万辆左右。2）格局：排放标准升级，行业格局进一步优化。国VI排放标准升级既能促使行业技术提升，改善行业收入和盈利，又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。

投资建议：1）国III重卡加速淘汰，2019-2020年重卡销量有望维持在100万辆以上；2）国VI排放标准升级促使行业技术提升，改善行业收入和盈利；3）市场份额逐渐向龙头公司集中。推荐掌握核心技术的低估值重卡产业链龙头潍柴动力。