新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

长江电力:业绩平稳增长 谨慎推荐评级

2019-01-21 类别:公司研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


事件:长江电力披露2018年业绩快报:2018年实现营业收入512.47亿元(同比+2.20%),实现归母净利润226.30亿元(同比+1.66%)。


业绩平稳增长,部分抵消增值税优惠到期影响:根据业绩快报,2018年,长江电力实现营业收入512.47亿元(同比+2.20%),实现归母净利润226.30亿元(同比+1.66%),业绩增长主要系售电收入增加所致。2018年实现扣非后归母净利润220.51亿元(同比-0.81%),扣非净利润下降主要系增值税返还优惠政策取消所致。2018年底公司总资产、净资产分别为2954.59亿元(同比-1.32%)、1422.25亿元(同比+5.27%),资产总额下降主要系公司积极响应国家号召去杠杆降负债所致。2018年加权平均净资产收益率为16.32%(同比-0.59pct)。


长江流域来水偏丰及流域梯级调度,发电量平稳增长:2018年,长江上游溪洛渡水库、三峡水库来水总量分别约1574亿立方米(同比+13.21%),4570亿立方米(同比+8.44%),较上年偏丰。2018年,公司总发电量约2154.82亿千瓦时(同比+2.18%)其中:三峡电站完成发电量1016.15亿千瓦时(同比+4.11%),三峡电站首次超过1000亿千瓦时,流域梯级调度效果明显;葛洲坝电站完成发电量183.18亿千瓦时(同比-3.85%);溪洛渡电站完成发电量624.69亿千瓦时(同比+1.76%);向家坝电站完成发电量330.80亿千瓦时(同比+0.72%)。


投资意见:预计公司2018-2020年净利润分别为221.47、226.94、229.91亿元,对应EPS分别为1.01、1.03和1.05元。当前股价对应2018-2020年PE分别为15.65、15.27、15.07倍。长江电力的历史PE在10.1X-17.4X之间波动(中枢值在13.8X),随着注册制推进及外资投资放开,业绩稳定的高股息大盘蓝筹股受到青睐,估值中枢抬升,预计2019年公司PE在15-17X,对应2019年目标价为15.5-17.5元。长江电力是国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司。三峡集团在建的乌东德和白鹤滩电站预计分别在2020年、2021年投产,后续新增装机(容量2620万千瓦)注入可期。首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。


风险提示:水电上网电价下调风险;长江流域来水大幅波动风险。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04