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商业零售:文化办公用品增速持续下滑 荐3股

2019-01-23 类别:行业研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

事件描述:


1月21日,国家统计局发布2018年1-12月社会消费品零售数据。


事件点评:


家具消费略有回暖,文化办公用品增速持续下滑。2018年12月,家具类零售总额为251亿元,同比增长12.7%,增速比11月加快4.7pct;文化办公用品类零售总额为386亿元,同比增长-4.0%,增速比11月下降3.6pct。2018年1-12月,家具类零售总额为2250亿元,累计同比增长10.1%;文化办公用品类零售总额为3264亿元,累计同比增长3.0%。


12月全国住宅竣工、销售数据增速转正,地产改善略超预期,19/20年家具行业下行压力或将略微缓解。(1)12月全国住宅竣工面积1.88亿平方米,同比增长6.09%。1-12月全国住宅竣工面积6.6亿平方米,累计同比下降8.1%,增速比前11个月提升4.6pct。18年竣工面积支撑今明两年家具消费需求,伴随住宅竣工面积增速的转正,19/20年家具行业下行压力或将略微缓解。(2)12月全国住宅商品房销售面积1.92亿平方米,同比增长2.5%,增速比11月加快6.2pct。1-12月全国住宅商品房销售面积14.79亿平方米,累计同比增长2.2%,增速比前11个月提升0.1pct。


房屋新开工面积增速下半年来显著提升,侧面反映出地产开发商对市场及政策的信心略有增强。12月房地产开发投资完成额为10181亿元,同比增长8.17%。1-12月房地产开发投资完成额达到120264亿元,累计同比增长9.50%。12月房屋新开工面积为14817万平方米,同比增长23.39%,增速比11月加快0.85pct。1-12月房屋新开工面积达到153353万平方米,累计同比增长19.70%。


投资建议:家具板块近期迎来一波涨势,市场前期对家具的悲观预期有所修复。结合近期数据,地产改善略超预期、家具消费回暖,19/20年家具行业下行压力有望得到缓解。由于家具和文娱用品行业集中度低、变革整合正在加速,19年细分龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出的个股有望跑赢行业。我们继续坚持业绩成长性强和市占率提升的双重选股逻辑,建议优选细分龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种。建议关注尚品宅配、欧派家居、晨光文具。


风险提示:宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;原材料价格波动风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;经销商管理风险等。


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