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卫士通:紧抓网络攻防不放松 强烈推荐评级

2019-01-24 类别:公司研究 机构:东兴证券 研究员:王习

[摘要]

报告摘要:


1、新董事长到位,业绩拐点来临。新任中国网安和卫士通董事长卿昱同时兼任中国电科30所所长,未来将有力推动卫士通与30所之间的业务协同和利益分配。她在网络安全领域建树颇多,曾任中央网信办安全协调局副局长和三零盛安副董事长,将有力推动中国网安的央企安全运维业务和军用云计算安全业务。


2、加密业务即将爆发。预计老一代密码机在2022年全部更换完毕,市场规模约500亿元。考虑初期换装速度慢,2019年保守估计带来20亿元的增量。


央企安全运维方面,招商局项目落地后,公司目前与20余家央企洽谈,如果2019年新签10家央企,按每家央企1-2亿的运维费用测算,新增约15亿收入。


3、网安飞天云和5G安全业务新增利润点。中国网安“飞天云”在2018年获得试点订单,目前已调试完毕,2019年预计新增5处试点,利润率较高。5G专网网络铺设方面,公司有望成为5G通信安全的总包方,初期毛利率较高。


公检法信息化方面,卫士通有望在民事取证业务上发力。该业务规模远高于刑事取证,其核心数据存储有望使用中国网安的密码技术防止泄密。


4、网战先锋,代表了新军事变革方向。当前,中国网安在加密,央企安全运维,网安飞天云,5G专网通信,IPV6,身份认证,电磁干扰等多条网络攻防业务链上形成了网络攻防闭环,战略位置至关重要,并且做到了真正自主可控。公司初具美国FireEye(火眼公司)雏形,在网络攻防、网络监测预警方面已成为“网络最强蓝军”,将是未来我国网络对抗、网络武器和网络战的主力先锋。


5、根据上述几大领域业务拓展情况,我们预计卫士通在2019年迎来业绩拐点。我们预测公司2018年、2019年和2020年收入分别为27.15亿元、52.27亿元和76.92亿元,归母净利润分别为1.60亿元、5.47亿元和8.08亿元,EPS分别为0.19元、0.65元和0.96元,维持公司“强烈推荐”评级。建议重点关注。


风险提示:安全运维推广不达预期,政务云竞争激烈,5G进度低于预期。


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