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蓝焰控股:新区块建设顺利 买入评级

2019-01-30 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:沈涛

[摘要]

公司预计18年归母净利6.2-6.9亿元,符合预期公司预计2018年年度实现归母净利6.2-6.9亿元,同比增加27%到41%。其中,第四季度归母净利1.4-2.1亿元,同比降18%-增23%,环比降5%-增42%。公司18年业绩向好主要源于煤层气产销量维持增长,成本费用控制有力,而煤层气售价方面,根据国家统计局数据,全国LNG售价18年四季度同比增8.3%,环比降14.3%。


收到政府补助3.1亿元,补贴有望延续根据公司公告,公司全资子公司山西蓝焰煤层气2018年1月至12月3日累积收到政府补助3.1亿元,其中,与资产相关的补助1016万元,与收益相关的补助3亿元,预计影响公司2018年利润总额2.6亿元,根据国务院2018年9月5日发布的《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》,提出“研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期”,煤层气开采利用补贴与增值税退税补贴一直是公司稳定的收益来源(2016、2017年公司分别收到5.99、3.53亿元),补贴延续利于公司盈利稳定性。


新区块建设顺利,18年继续投标公司于17年11月中标和顺横岭、柳林石西、和顺西、武乡南四个煤层气勘探区块。截至2018年年底,柳林石西区块已完成钻井30口,压裂14口,国新临县—临汾管线的外输主管线(7.6公里)已建成,待公司取得试采证后方可进行抽试采。目前公司已编制完成试采方案并通过了专家的评审,正在向自然资源厅提交其他相关申报资料,区块投产贡献公司煤层气产量增量。


同时,山西省国土资源厅于2018年12月发布公告公开挂牌出让榆社-武乡、武乡东两个煤层气勘查区块探矿权,子公司山西蓝焰煤层气已报名参加此次竞拍,公司区块数量有望继续增长。


预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股预计2018-2020年EPS分别为0.65元/股、0.76元/股和0.91元/股,受益于政策红利下天然气消费量增加、管道逐步完善打开市场、新区块投产,19年PEG仅为0.84,我们认为公司成长空间较大,估值具有修复空间,维持“买入”评级。


风险提示:煤层气价格下跌;税收优惠、销售补贴政策变化风险,采矿权存在未能如期完成过户手续的可能;在建矿井投产进程低于预期

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中信建投11-04