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尚品宅配:看好引流和整装实力贡献动能 增持评级

2019-02-01 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

事件描述公司发布2018年度业绩预告:预计2018年营业收入比上年同期增长约20%-30%,归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长约20%-30%。其中,预计非经常性损益金额约为1.30亿元-1.35亿元,扣非后归母净利润同比增长-4.04%-8.82%,营收增速符合先前预期,净利润增速略低于预期。


公告点评公司2018年单季度净利润增速环比放缓,主要系逆市场环境加大渠道建设和整装布局导致前期费用投入较多,同时受到地产增速下滑、行业竞争加剧等因素的影响。预计公司2018Q1-Q4营收增速分别为38.76%/30.63%/22.71%/0.88%~31.95%;归母净利润增速分别为29.19%/39.15%/21.01%/-6.31%~15.50%,净利润增速环比下滑较快,主要是受到前期费用开支加大的拖累。


引流能力得到验证,渠道创新兑现能力显著,18Q1-Q3加盟渠道收入增长38%。2018Q1-Q3加盟、直营业务收入分别同比增长38%、16%。


渠道创新仍在路上,继购物中心店、O店之后,超集店(C店)开启体验式消费渠道新生态。截至2018年9月底,公司加盟、直营门店数分别达1958家、100家,加盟店数量较年初净增加401家,直营店客户数增长6%,加盟店客户数增长25%。依托新居网和线下O店,O2O引流能力持续强劲。


全屋定制再添新色彩,配套品业务收入增长62%。2018Q1-Q3公司定制家具、配套品、O2O引流服务收入分别同比增长21%、62%、51%,配套品延续上半年的高增速。18年以来,公司新拓软装饰品(窗帘、灯饰、挂画)及家居百货(家用电器、居家用品、婴童特护),丰富了全屋定制产品线、并发展成为新的增长点。


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