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露天煤业:预告18年归母净利同比增5%-21% 买入评级

2019-02-12 类别:公司研究 机构:广发证券 研究员:沈涛

[摘要]

2018年归母净利同比增5%-21%,高于此前预告公司2019年1月29日发布业绩预告修正公告,预计2018年年度实现归母净利18.4-21.2亿元,同比增加5%到21%。其中,第四季度归母净利3.3亿-6.1亿,同比降40%-增11%,环比增1%-增85%。而此前公司预计2018年归母净利同比下滑10%-增15%(2018年三季报中披露),本次业绩预告修正公告高于此前预告。


风电业务有序推进,加快布局新能源目前公司电力业务主要依托于公司通辽霍林河坑口发电2×600MW机组,18年上半年电力业务贡献收入占比18.8%,同时积极布局新能源业务:


拉特光伏发电应用领跑基地2017年1号和4号项目已于2018年12月投产,分别拥有10万千瓦和20万千瓦容量。


控股子公司察哈尔公司收到乌兰察布发改委出具批复,风电基地一期示范项目获得核准,项目装机规模600万千瓦,总投资约425亿元。


拟收购电解铝资产获证监会核准,提高集团资产证券化率公司拟收购母公司蒙东能源持有霍煤鸿骏51%股权,其中拟以9.05元/股向母公司支付股份对价13.95亿元,现金对价13.1亿元,总交易价格27.05亿元,同时配套融资13.3亿元。本次交易已于2018年12月获得证监会核准,霍煤鸿骏目前实际投入运行电解铝产能86万吨、装机容量180万千瓦火电、30万千瓦风电,以及在建电解铝35万吨。2016、2017和2018年上半年实现净利润为7.81亿元、2.75亿元和3833元。


根据业绩承诺,2018-2020年霍煤鸿骏预计实现净利润累计不低于13亿元。此次交易进一步提升蒙东能源资产证券化率,并将露天煤业的产业链由煤-电延伸至煤-电-铝,提升盈利能力。


盈利预测及投资建议由于收购霍煤鸿骏尚未完成,暂不考虑并表后业绩,我们预计18-20年EPS1.26、1.31、1.36元,18年PE为6.2倍,低于可比公司平均PE(9.3倍),公司业绩稳定性高,同时积极布局新能源业务,收购电解铝业务,盈利成长空间较大,我们认为其估值有修复空间,维持“买入”评级。


风险提示:宏观经济发展不及预期,煤价和铝价超预期下跌,新能源业务发展不及预期。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04