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汽车:去库存增速探底 荐4股

2019-02-20 类别:行业研究 机构:国信证券 研究员:梁超

[摘要]

汽车板块月度走势弱于大盘,1月表现低迷板块行情:WIND汽车板块下跌1.42%,CS汽车下跌0.28%,CS汽车零部件微跌0.26%,同期沪深300指数和上证综指分别下跌4.05%和2.86%。同期沪深300指数和上证综合指数分别上涨6.34%和3.64%,行业增速下行带来预期降低,相较大盘汽车板块表现低迷。


行业销量增速探底,1月汽车销量同比下降15.8%1月产销同比增速持续为负,2019年1月汽车产销量分别达到236.5万辆和236.7万辆,同比下降12.1%和15.8%;1月乘用车销量202.1万辆,同比下降17.7%,轿车、SUV,MPV销量均大幅下滑;1月商用车销量34.6万辆,同比下降2.2%;新能源汽车销量同比增长38.2%,其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为7.5万辆和2.3万辆,比上年同期分别增长180%和55.2%行业相关指标:成本端较为平稳原材料指标:橡胶类1月末为42.53,较上年12月末41.84有小幅上涨;钢铁类1月末指数为110.65,相较上年12月末110.75轻微下降;浮法平板玻璃1月末市场价格为1586.40,相较上年12月末1593.90有轻微下降。铝锭A001月末市场价格为13400.60,相较上年12月末13627.80有小幅下降。


总体看1月原材料价格相对稳定,玻璃、橡胶呈下降趋势,钢铁、铝锭、锌锭呈上升趋势。汇率指标:2018下半年来人民币兑美元震荡贬值(6.62到6.86),2019年1月份略有回升;欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势,2019年1月呈现轻微上涨趋势。


投资建议:行业拐点将至,看好优质成长与整车周期股中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段,产能开始过剩,行业分化加大。2018年7月起中国乘用车销量连续六个月快速下滑,全年销量增速28年来首度为负,趋势或将持续到19年上半年。我们预计19年下半年车市销量有望触底回升,行业估值触底,二季度增强配置。我们认为当前的投资策略主要围绕两条主线:第一,细分领域优质赛道的成长股,推荐星宇股份、安车检测、中国汽研;第二,整车周期属性品牌,推荐长安汽车。


风险提示行业去库存进度低于预期,传统零部件企业变革风险。


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中信建投11-04