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公用事业:继续关注环保板块估值修复相关机遇 荐8股

2019-02-24 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:邵琳琳

[摘要]

■澳大利亚进口煤通关时间增加,对国内煤炭供应的影响有限,继续看好火电龙头及煤价高弹性标的。根据海关总署数据,1月份进口煤炭3350.3万吨,同比增加547.4万吨,增长19.5%;环比增加2327.3万吨,增长227.5%。


煤炭进口量的大幅增长为改善煤炭供需形势奠定重要基础。近期,外交部对“中国停止办理澳大利亚输华煤清关”的报道进行辟谣,并提到中国近几年加强了对进口煤炭的质量安全检验和环保项目的检测。虽然通关时间有所增加,但并不影响年初制定的进口总量持平的目标。根据我们近期的调研,几大发电集团的电厂库存均处于高位,尤其是华东地区的电厂出力偏弱,暂时以采购长协煤为主,对进口煤的依赖程度较低。进口煤通关时间的增加,可能对部分沿海电厂有一定影响,但对整体电煤市场供需的影响非常有限。近日,内蒙古锡林郭勒盟发生矿业公司运输事故,造成了21人死亡30多人受伤,对安监检查力度的具体影响尚不确定,预计会小于1月份陕西榆林矿难的影响。港口和电厂库存处于高位。根据Wind数据,秦皇岛5500大卡动力煤价降至2月22日的599元/吨,周环比下降1元/吨。产地价格涨跌互现,根据煤炭资源网数据,山西大同地区5500大卡上涨4元/吨,陕西停产矿井部分复产,榆林地区6200大卡下降4元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500下降3元/吨。随着工业企业陆续复工,短期内动力煤需求明显提升。截至2月22日,六大电厂日耗突破60万吨,本周六大电厂的平均日耗量为53.47万吨,较上周增加10.37万吨,与去年(农历)同期基本持平;六大电厂库存1720.86万吨,库存可用天数为27.95天,周环比降10.05天;港口方面,秦皇岛港库存为541万吨,周环比升22万吨。预计动力煤价格在近中期仍将处于稳中偏弱态势运行。此外,煤炭运力方面也在持续改善,蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019年提升,显著改善煤炭供需错配的问题。


蒙华铁路有望于2019年年底前投运,加剧三西至华中的通道竞争,叠加沿海电煤需求下降,西煤东送运力不足的问题将显著改善,海进江和国铁的运煤量被分流后,运价也存在下降空间。2019年电煤有望迎来旺季不旺的行情,大幅缓解电厂成本压力。同时,水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐,考虑到水电项目运营期间的资本开支较少,预计高分红或可持续。


建议关注水电+火电相关投资机遇,二线火电标的方面推荐
【长源电力】,建议重点关注
【华银电力】、
【建投能源】、
【豫能控股】,同时重点关注电力龙头
【华能国际】
【华电国际】
【长江电力】
【桂冠电力】。


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