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红相股份:电力轨交景气度改善 买入评级

2019-02-25 类别:公司研究 机构:安信证券 研究员:冯福章

[摘要]

■事件:


2月25日,公司发布2018年业绩快报,实现营业收入(13.12亿元,同比增加76.39%),归母净利润(2.31亿元,同比增加95.82%)。


点评:


■公司营收及净利大幅上涨主要是因为本报告期内新增了去年收购的银川变压器和星波通信两家公司2018年全年的业绩,去年同期仅并表4个月(9月并表),此外公司原有电力板块业务有良好表现。


■公司是电力监测检测行业龙头,电力设备状态检修行业正处于成长阶段,受益于我国庞大存量电网带来的持续运维需求以及智能电网对监测检测设备新需求的持续上升。公司电力状态监测检测设备产品种类齐全,分局部放电类、红外光学类,其他类产品等三类,凭借深厚技术积累和产品质量性能在电力行业内具有较好美誉度,过去五年市占率持续提高,是细分行业中的典型龙头公司。目前在手订单饱满,18年已有不错表现,有望持续稳健增长。


■稳投资背景下铁路投资仍是重头戏,19年铁路投资有望创新高,公司订单增长迅速,19年进入释放期。根据铁路总公司建设计划,2019年,全国铁路固定资产投资保持强度规模,新开工铁路里程预计达到6800公里,比上一年增加45%,其中高铁开工里程将控制在3200公里,较上年减少20%,但由于穿越山区、多隧道的重庆至昆明高速铁路即将开工,总投资额预计将有大幅增长。银川变压器是国内最早进入电气化铁路市场的牵引变压器生产厂家之一,是铁道部指定的铁路牵引变压器供应商,产品使用在国内京沪线、京广线、陇海线等主要干线上,在国内拥有较高且稳定的市场份额(约40%),连续5年市场占有率居前4位。18年订单增长迅速,19年将进入释放期,19年业绩承诺净利润1.2亿元。此外,公司在工程总包等方面订单也有明显增长,风电项目有望19年上半年运营贡献业绩增量。


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