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汽车:六问1月汽车销量数据 荐9股

2019-02-24 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点经济预期企稳以及政策转暖,行业左侧拐点确立。一方面,2018年贸易战、去杠杆等因素使居民对经济预期较为悲观,压制了汽车消费,这些因素在2019年得到了边际改善;另一方面,发改委已于1月提出汽车刺激方案,从鼓励老旧车型淘汰、汽车下乡等方面推动汽车消费。我们判断未来各地消费刺激政策将陆续出台,汽车销量将企稳回升。推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:


江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、拓普集团。3)长期稳健增长的蓝筹:上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。


专题研究:六问1月汽车销量数据市场高度关注2019年乘用车销量,1月批发、上牌数陆续披露,我们对市场疑点的解答如下:1)1月批发、上牌数是否超预期?1月上牌数260万辆,同比+23%,环比+7%,创历史同期新高,并在2018年12月高基数下仍取得环比增长,1月上牌数超预期。1月批发数199万辆,同比-18%,环比-9%,一季度行业整体去库存,批发基本符合预期;2)1月上牌数受基数影响有多大?2017年12月集中购车有一定透支,拉低了2018年年初基数。经测算,透支量约60-70万辆;3)1月上牌数受春节因素影响有多大?春节因素使得2019年1月上牌占一季度比重比2018年1月多5%左右,折合销量25-30万辆;4)1月批发和上牌增速为何背离?上牌高增速受基数、春节因素影响。2019年1月行业去库存、2018年行业加库存使得1月批发增速较低;5)如何预计一季度批发、上牌数?预计一季度上牌数550-580万辆,中性估计同比+8%左右,一季度批发数500万辆左右,同比-17%左右;6)如何看待2019年批发、上牌数?预计2019年上牌数+7%到8%,各季度均有望维持较高增速。2019年批发预计同比微增,各季度同比增速趋势性改善,Q1增速低点-17%,Q4增速高点+18%。


市场回顾上周汽车与汽车零部件指数上涨5.81%,跑赢万得全A指数0.06个百分点。各概念板块均有上涨。个股来看,光洋股份领涨,中国汽研领跌。


重点关注我们发布了江铃汽车最新深度报告。我们认为,领界开启乘用车新篇章,商用车有安全边际,预计公司2018-2020年EPS分别为0.11、1.15和1.95元,对应PE为160.5X、15.3X和9.1X,给予买入评级。


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机构给予买入评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

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板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04