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工业综合:军民船迎双拐点背景下船舶板块值得重点关注 荐5股

2019-02-26 类别:行业研究 机构:安信证券 研究员:冯福章

[摘要]

■事件:据此前央视新闻信息,国资委主任肖亚庆表示,2019年要积极稳妥推进装备制造、船舶、化工等领域企业战略性重组;此外韩国现代重工收购大宇造船海洋欲打造全球最大最强造船集团。对此,我们作出以下点评:


我们认为,我国船舶板块战略性重组或将有所推进,南北船有可能进行合并。


主要理由如下:


1、民船仍处在长周期底部位臵,进行专业化整合是船舶产业进行供给侧改革,船舶企业发挥协同效应、共同走出困境的一种方式。船舶行业多采用寡头垄断的组织形式,靠规模产生经济效益;在当前民船周期底部,通过船舶板块战略性重组或合并,可以有效地去除造船产能,并弱化两船同业化、无序化的竞争窘境,有效控制当前我国造船企业无序化恶性竞争带来的内耗。


2、韩国造船业重组或将刺激中国造船业进行大规模整合。现代重工集团收购大宇造船海洋,技术和专利的共享势必能让其成为全球最大最强的造船集团。


而我国势必通过船舶板块战略性重组或合并,以打造具有国际竞争力的大型船企最终和韩国造船企业抗衡。


3、南北船集团明确“十三五”期间资产证券化率的目标,目前仍有很大提升空间。中船重工集团规划十三五资产证券化率由当前40%提升至70%;中船工业集团规划十三五资产证券化率由当前30%提升至70%;目前均已很大提升空间,南北船合并配合资产注入可以有效完成资产证券化率目标。


■重申船舶行业基本面:军民船迎双拐点:军船订单19年迎较高增长,民船处长周期底部现逐步回暖。与其他军工行业相比,船舶装备产业链军民融合程度最深,业绩弹性较大,船舶装备行业值得关注。具体详见2019/01/08
【船舶行业深度报告:军船订单19年较高增长确定性大,民船处在长周期底部现逐步回暖】https://dwz.cn/gAYWFrOF。


■重点关注:中国重工、中船科技、*ST船舶、中船防务、瑞特股份■风险提示:船舶领域战略性重组低于预期;军费投入增速放缓且不及市场预期;海军装备建设放量不及预期;民船市场需求波动风险。


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