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航天电器:坚定看好军工和5G推动业绩增速中枢持续上移 买入评级

2019-02-28 类别:公司研究 机构:申万宏源 研究员:王贺嘉

[摘要]

事件:


公司发布2018年年度业绩快报:公司2018年营业收入实现28.07亿元,同比增长7.48%;利润总额实现4.45亿元,同比增长13.75%;归母净利润实现3.61亿元,同比增长16.08%;单季度来看,公司2018年Q4单季度营收为8.46亿元,环比Q3实现增长6.82%,同比增速为4.32%。


点评:


业绩表现符合预期,业绩增速中枢上移:公司2018年实现归母净利润3.61亿元,同比增长16.08%,业绩表现符合三季报中披露的业绩预测(5%-25%);公司2010-2016年归母净利增速受困于15%的增速瓶颈,增速中枢上升停滞,2017年和2018年归母净利润增速分别为19.27%、16.08%,连续两年突破15%的增速瓶颈,业绩增速中枢实现上移;业绩快报披露2018年公司发挥航天防务连接器领域龙头优势,顺利完成多项航天重大工程配套任务,同时公司加快新技术的研究和新市场的开拓,打造竞争新优势,有效支撑了业绩增速中枢的上移。


2018年单季业绩增速走出跌势后加速成长,看好2019年一季度业绩增速弹性:单季度来看,2018年Q1到Q4归母净利润同比增速分别为-7.14%、16.46%、39.74%、13.10%;2018Q1业绩受业务领域市场变化、产能储备等短期因素影响出现短期下滑,业绩拐点在2018Q2出现,业绩增速走出跌势;在下半年行业景气度进一步提升的背景下,叠加公司产能攀升,2018Q3归母净利实现1.09亿元,创历史单季最高,2018Q4归母净利亦实现加速增长;在2019年军品行业景气度有望进一步提升的背景下,公司作为航天防务连接器领域的龙头,叠加公司产能新增长点的进一步释放,我们坚定看好公司2019Q1的业绩增速弹性。


净利润率筑底企稳持续回升,ROE持续攀高:公司2008-2016年间净利润率持续下滑至历史最低水平11.57%,2017年净利润率实现11.91%,为十年来首次筑底企稳回升,2018年净利润率为12.86%,净利润率持续回升;公司ROE自2009年一直处于上升水平,2018年公司实现ROE14.38%,较上年增加9.52%,创下历年新高。


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财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04