比亚迪：传统业务拖累整体利润 增持评级

2019-03-01 类别：公司研究 机构：山西证券 研究员：平海庆

[摘要]

事件描述公司发布2018年业绩快报：2018年实现营业收入1300.55亿元，同比增长22.8%；归母净利润27.9亿元，同比下滑31.4%。

其中，第四季度归母净利润为12.6亿元,符合预期。

事件点评18年业绩预告基本符合预期，新能源汽车销量持续增长。比亚迪凭借多年的技术与市场的积累，业绩逐渐稳定，营收突破1300亿元，第四季度归母净利润为12.6亿元，在预期范围之内。

公司传统业务导致集团盈利承压。2018年由于传统汽车销量一般，导致公司燃油车业务影响了整体的盈利水平。同时手机部件与光伏业务由于行业竞争加剧与政策变动，均对公司盈利造成了的不利影响。此外，融资成本的上升带来的财务费用增加也一定程度的影响了集团的整体盈利。

市场逐渐认可，全产业链优势大。2018年，比亚迪新能源乘用车国内市占率第一，新能源客车市场占率第二，龙头优势明显。

同时，公司具有垂直产业链优势，掌握电池、电机电控、充电设施以及整车技术，新能源整车覆盖乘用车各车型以及新能源客车，产品齐全，性能优异，成本优势明显。在技术方面，比亚迪也获得了多项重大突破，特别是在电机电控邻域，比亚迪发布了IGBT4.0技术，领先于市场主流产品，成为国内电控邻域的绝对龙头。此项技术应用于新发布的电动车后，可将整车性能提升再提高10%。若此技术可以外供，还有望为公司提供新的业绩增长点。此外公司电池若可以参与其他厂商的供应，也可以为公司带来新的利润增长点。