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尚品宅配:全屋定制+整装实力领跑 增持评级

2019-03-04 类别:公司研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

事件描述公司发布2018年度业绩快报:预计2018年全年营业收入66.45亿元,同比增长24.83%;实现归母净利润4.84亿元,同比增长27.46%;实现基本每股收益2.48亿元,与此前披露的业绩预告中预测的经营业绩不存在重大差异,基本符合预期。


事件点评公司2018年单季度净利润增速环比放缓,主要系逆市场环境加大渠道建设和整装布局导致前期费用投入较多,同时受到地产增速下滑、行业竞争加剧等因素的影响。预计公司2018Q1-Q4营收增速分别为38.76%/30.63%/22.71%/15.71%;归母净利润增速分别为29.19%/39.15%/21.01%/9.97%,净利润增速环比下滑较快,主要是受到前期费用开支加大的拖累。


引流能力得到验证,渠道创新兑现能力显著,18Q1-Q3加盟渠道收入增长38%。2018Q1-Q3加盟、直营业务收入分别同比增长38%、16%。


渠道创新仍在路上,继购物中心店、O店之后,超集店(C店)开启体验式消费渠道新生态。截至2018年9月底,公司加盟、直营门店数分别达1958家、100家,加盟店数量较年初净增加401家,直营店客户数增长6%,加盟店客户数增长25%。依托新居网和线下O店,O2O引流能力持续强劲。


全屋定制再添新色彩,配套品业务收入增长62%。2018Q1-Q3公司定制家具、配套品、O2O引流服务收入分别同比增长21%、62%、51%,配套品延续上半年的高增速。18年以来,公司新拓软装饰品(窗帘、灯饰、挂画)及家居百货(家用电器、居家用品、婴童特护),丰富了全屋定制产品线、并发展成为新的增长点。


轻资产、强实力入局整装,HOMKOO整装云、自营整装进展顺利。整装云凭借四大软件系统、三大硬通货的供应链整合,赋能家装企业解决消费者痛点,打通更为前端的整装流量入口。截至9月底,公司整装云会员数量已超过700个。公司持续加强在成都、广州、佛山三地的自营整装业务。整装业务Q3单季实现收入约7500万,环比增速超过50%。


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