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造纸印刷包装:业绩快报陆续发布 看好家具龙头厚积薄发

2019-03-03 类别:行业研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

投资要点截至3月3日,家具板块共有10家上市公司披露2018年度业绩快报。


营收增速普遍承压下行。其中,除去帝欧家居因并表欧神诺业绩实现翻倍增长之外,其他上市公司营收、归母净利润增速同比去年均有所回落。


净利润增速环比下滑相对较快,主要是受到前期费用开支加大的拖累。


上市公司加大渠道开拓创新、信息化建设和整装布局力度(如尚品宅配、欧派家居),也有部分公司下调出厂价格、加大经销商补贴和促销让利力度(如索菲亚)。我们看好龙头“过冬”实力及创新转型执行力,静待前期费用投入产生规模效益。


投资建议:预计19年家具行业的压力仍将持续,行业加速洗牌,核心竞争力突出、资本金充足的龙头有望在行业洗牌中拉大与竞争对手的差距。


我们看好家具龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配,与喜临门强强联手、协同发力的软体龙头顾家家居,以及大家居+信息化厚积薄发的欧派家居。


市场回顾本周,上证综指上涨6.77%,报收2994.01点,轻工制造指数上涨4.01%,在申万27个一级行业中排名第23。


分子行业来看,涨跌幅由高到低分别为:造纸(6.07%)、文娱用品(5.17%)、家具(4.87%)、其他轻工制造(4.12%)、包装印刷(2.56%)、珠宝首饰(0.86%)。


行业动态再次修订!北京禁止新建木材加工、家具制造厂碧桂园投资23亿建立智能家居产业园,年产值预计达50亿原纸价格涨势再起各大纸企纷纷提价保利风险提示宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;新店经营不及预期;市场推广不达预期;原材料价格波动风险;经销商管理风险等。


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