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医疗保健:医药产业创新有望加速 荐8股

2019-03-03 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高岳

[摘要]

报告要点本周核心观点3月1日,证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》,上交所发布了6项配套规则和4项指引,即日起实施。这意味着,备受关注的科创板正式开始接受IPO申请。科创板从2018年11月首次提出到2019年3月正式落地,历时仅4个月。


我们预计,医药公司有望成为科创板中占比较大的组成部分,主要与创新药/械产品盈利周期长等特征有关。对标纳斯达克来看,纳斯达克医药股占比最高且处于持续提升态势。科创板细则中医药板块被重点提及,且科创板重研发轻盈利的上市标准将吸引大量未盈利的创新药/械企业,医药上市公司或将在科创板占有较高比重。


我们认为,科创板对于医药产业的影响主要在于加速医药产业的创新,特别是创新药产业链的发展,推动创新药行业加速从“灯火阑珊”走向“百花齐放、百家争鸣”。此外,随着大批未盈利的创新生物医药公司登陆科创板,DCF有望成为创新药估值的主流方式。我们继续重点看好创新药产业链的发展前景,建议重点关注恒瑞医药、贝达药业、康弘药业等创新药企,以及凯莱英等CMO/CRO企业。


本周投资建议目前医药板块TTM市盈率为29倍,2019年预测市盈率为23倍,板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中:


1)创新药作为医药行业未来终极方向,有望逐步走入兑现期,建议关注恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、凯莱英等;2)带量采购的出台,将使仿制药的营销属性大幅下降,企业开始转向高质量体系下的一篮子品种竞争。看好普利制药等;3)原料药作为制药行业的基础,在环保和质量标准提升的双重作用下,有望迎来盈利能力和行业地位的改善,建议关注美诺华、天宇股份等;4)品牌中药在消费升级拉动下维持良好增长,建议关注云南白药、片仔癀、同仁堂等;5)医疗器械看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室,建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等;6)零售药店受益集中度提升、处方外流、分级分类管理、统筹放开等利好有望维持较快增长,建议关注益丰药房、老百姓等;7)医疗服务领域看好眼科民营连锁医院的发展,建议关注爱尔眼科等。


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