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汽车:工程需求维持行业高景气 荐1股

2019-03-03 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述第一商用车网发布2月重卡销量。2月重卡行业销量7.5万辆,同比增长0.2%。


事件评论旺季备货需求增加,2月重卡景气度仍处于高位。2019年2月重卡行业销量7.5万辆,同比增长0.2%;1-2月合计销量17.4万辆,同比下滑5.8%,绝对量依然较高,主要原因包括:1)基建投资增速回升带来的工程车需求依旧保持高位;2)环保趋严加速更新;3)开工旺季备货需求增加。展望3月,去年同期基数较高,2017/2018年3月销量分别为11.5/13.9万辆,同比增长53.4%/21.2%,预计2019年3月绝对量在基建的推动下依旧保持高位,但同比增速将有所下滑。


基建发力,工程车需求好于物流车。PPP中心数据显示,截止2019年1月末,PPP落地项目环比净增123个,落地率环比提升0.9个百分点,开工项目环比净增45个,投资额352亿元。各地方政府在政府工作报告中对稳投资作出部署,其中广东省和江苏省2019年年度省级重点投资项目计划额分别较2018年增加500亿和1700亿元,安徽省提出2019年固定资产投资目标增速为10%,将实施包括高铁、城际铁路、机场扩建、长江大桥等一大批重点项目。从公司销量来看,中国重汽2月销量已超过东风汽车,一定程度上表明当前行业对工程车需求较高。


2019年行业总量保持平稳,格局进一步向龙头集中。1)总量:基建发力+环保升级,保障2019年重卡销量稳定在100万辆左右。经济稳增长的要求将带来基建投资增速回升,拉动工程车需求增长;公路运价保持平稳,2019年考虑基数原因物流车销量略有下滑,剔除基数影响维持经济同步增长;环保政策的执行力度与节奏贡献边际增量,预计2019年重卡销量100万辆左右。2)格局:排放标准升级,行业格局进一步优化。国VI排放标准升级既能促使行业技术提升,改善行业收入和盈利,又能促使行业市场份额逐渐向龙头公司集中。


投资建议:1)国III重卡加速淘汰,2019-2020年重卡销量有望维持在100万辆左右;2)国VI排放标准升级促使行业技术提升,改善行业收入和盈利;3)市场份额逐渐向龙头公司集中。推荐掌握核心技术的低估值重卡产业链龙头潍柴动力。


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