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高德红外:看好公司红外产业长期发展 推荐评级

2019-03-25 类别:公司研究 机构:方正证券 研究员:段小虎

[摘要]

※事件:公司发布2018年年报告,2018年实现营业收入10.84亿元,同比增长6.61%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长125.98%,对应每股收益0.21元;向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增5股。


※点评:营收小幅增长,资产减值损失大幅减少及其他收益大幅增加共同推动公司2018年业绩实现高速增长。报告期内,(1)公司的总营业收入达到10.84亿元,同比增长6.61%,其主要原因为:①在报告期内,公司在维持现有型号军品供货稳定的同时又在国内多个军兵种竞标项目取得优异成绩,进入定型批产阶段,且公司在非致命性弹药及信息化弹药的产能将进一步释放,实现国内、国际新业务领域的拓展;②公司推进军民融合策略,在红外热成像领域深耕的同时不断拓展技术应用领域。


(2)与此同时,公司归母净利润达到1.32亿元,实现高速增长,同比增长125.98%,其增速超过营收增速,主要原因有:


①报告期间,公司资产减值损失大幅减少0.94亿,同比降低150.41%,主要由公司依据账龄计提坏账准备导致;②其他收益大幅增加,同比增长266%,其中有关国家政策享受税收优惠较上年增加0.72亿元,研发投入补贴增加0.1亿元。(3)公司应收账款占总资产比重同比减少4.32个百分点,主要系报告期内销售回款情况较好,年末应收账款余额较年初减少所致;公司2018年经营性现金流同比增加2.59亿,主要受益于报告期销售回款情况良好,货款结算额增加。公司贯彻“军民并进发展”战略目标,专注主营业务、稳步推进公司各项研制生产任务,有望进入持续性长效发展的“新时代”。


※公司是中国红外产业领军者,拥有红外核心技术能力,已成为民参军标杆企业。公司是国内规模最大、国际知名的以红外热成像技术为核心的光电系统和武器系统研制生产企业。2014年公司第四代便携式反坦克导弹获得相关军工资质,是国内获得武器系统研制资质并成为向我军提供主战武器系统的唯一一家民营企业。获得导弹武器系统总体资质的民营企业。公司拥有一条国内先进的自主可控的8英寸0.25μm批产型氧化钒(VOx)非制冷红外探测器专用生产线、一条8英寸0.5μm碲镉汞(MCT)制冷红外探测器专用生产线以及一条8英寸0.5μm批产型二类超晶格(T2SL)制冷红外探测器专用生产线,可自主可控向全行业批量稳定供应各类高性能非制冷、制冷红外探测器产品。公司红外产品军民并进,2017年收入5.88亿元,覆盖陆海空各军种,据智研咨询《2017-2023中国红外热像仪市场深度调研及投资战略研究报告》,我国军、民用红外系统年市场规模分别约为30亿元、18.7亿元,公司红外业务有望持续向好发展。


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