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汽车:商用车率先增长 乘用车回暖仍需时日

2019-04-01 类别:行业研究 机构:山西证券 研究员:平海庆

[摘要]

市场回顾市场震荡调整。2019年3月(截止至2019年3月29日收盘),沪深300涨跌幅为1.01%,创业板涨跌幅为0.19%,汽车行业涨跌幅为-2.63%,在中信一级29个行业排名第24位。从细分行业来看,卡车以16.94%的月涨跌幅排行最前,乘用车行业以-4.40%的月涨跌幅排行最后。汽车行业相关的14个概念板块中燃料电池、智慧停车分别以17.65%、14.65%的月涨跌幅排行最前,共享汽车、新能源汽车行业分别以4.30%、4.97%的月涨跌幅排行最后。


行业回顾春节因素导致整车销量不佳,降库存依然延续。2019年2月,我国汽车生产140.98万辆,环比下降40.39%,同比下降17.35%;销售148.16万辆,环比下降37.41%,同比下降13.74%;汽车经销商库存预警指数为63.60,汽车经销商库存系数为2.10,经过2019年1、2月去库存化,汽车库存情况整体要好于2018年底,但是库存预警指数仍处较高位。


日德系品牌表现向好,乘用车市场依然承压。2019年2月,乘用车延续销量低迷的态势,轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车销量均同比大幅下降,四类乘用车车型的销量同比降幅较上月不同程度收窄。


一方面,考虑SUV目前市占率水平偏高,增长空间有限,而国内汽车逐步由增量市场向存量市场过度,行业竞争必然加剧,而龙头车企凭借自身优势有望在市场竞争中进一步由大做强,优化结构,提升市占率。考虑汽车行业依然承压,行业不确定因素较多,乘用车市场整体依然面临下行压力,日德系品牌本身市场偏好度较高、经济性好,我们判断日德系品牌具有较高的安全边际。


商用车销量或将逐渐改善。2月商用车产销量分别为26.95、26.21万辆,同比分别上升1.16%和8.27%,客车和货车销量均维持同比正增长。货车下游需求较为稳固,预计4月货车销量增速有所回调,但仍然有望维持高位。


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