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医疗保健:关注一季报业绩情况 荐7股

2019-04-01 类别:行业研究 机构:财富证券 研究员:陈博

[摘要]

投资要点:


行情回顾。2019年3月,万得全A上涨7.98%,申万医药生物板块上涨11.03%,跑赢大盘3.05个百分点,排在申万28个一级行业中第9位。医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为32.52X,全部A股为15.72X,估值溢价为106.87%。


投资策略。3月份,医药板块整体表现较好,申万医药生物指数跑赢大盘3.05个百分点,位于28个申万行业中第9位。从涨幅靠前的个股看,工业大麻概念股涨幅较大,目前医药生物板块估值已经逐步修复,板块估值水平接近33倍,虽然仍低于历史中值水平,但估值水平已经接近合理区间,如果后续资金流入情况恶化,将难以支撑医药板块整体上行,行情将出现分化,我们建议关注一季度业绩情况,把握结构性机会,对医药生物板块维持“同步大市”评级。


(1)关注产品结构合理、研发管线充实、具有可持续发展能力的标的,结合估值水平,建议关注科伦药业、普利制药。同时,关注具有先发优势和增量市场的标的京新药业。


(2)关注细分领域龙头企业以及具有增量业务的标的。关注仍有成长空间的细分领域龙头企业,行业具有一定的壁垒(品牌、渠道、技术、投入资金大周期长等)。建议关注核医药龙头东诚药业、甾体龙头仙琚制药以及贴膏剂龙头羚锐制药。


(3)关注医药流通行业现金流好转以及零售行业集中度提升。在集采政策下,医药流通企业现金流情况有望好转,积极关注上市公司现金流状况,长期看医药流通行业集中度提升趋势不变,建议关注区域性流通龙头柳药股份以及全国性龙头九州通。行业整顿执业药师挂靠行为,上市公司药店执业药师配置相对完善,小型药店经营成本提高,同时在药店分类分级管理之下,龙头药店在资本、管理、成本各个方面优势显著,集中度提升有望提速,建议关注相对估值水平处于低位的一心堂。


风险提示:商誉减值风险;应收账款计提风险;药品招标降价风险。


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