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汽车:汽车板块上市公司2019Q1业绩前瞻

2019-04-07 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点核心观点一季度为销量和业绩低点,全年逐季向上,建议超配汽车。从销量上看,Q1零售销量预计同比下降10%左右,降幅有所收窄;批发销量预计同比下降16%左右,受去库存以及高基数影响。从业绩看,主要公司业绩与行业批发销量相一致,预计主要上市公司一季报承压,市场对此有一定预期。增值税减税已实施,终端实际售价下降,有利于刺激汽车消费。考虑经济预期企稳以及政策转暖,行业左侧拐点确立,汽车销量将逐季回升,主要公司盈利水平有望回升。


专题研究:汽车板块上市公司2019年一季报业绩前瞻——柳暗花明正当时一季度行业整体处于去库存阶段,零售端逐步好转,批发端低位徘徊,主要公司业绩承压,或为全年最低点。分板块看:1)乘用车:行业去库存,批发销量增速滞后于零售销量。前2月零售累计下滑9.7%,降幅有所收窄;批发累计下滑17.6%,降幅与四季度基本持平。展望未来,减税+刺激消费政策落地有望推动车市增速趋势性改善。2)新能源:补贴退坡预期下,新能源车抢装效应明显,销量实现高增长,双积分为全年销量保驾护航。前2月新能源汽车产量同比增长101.2%,抢装效应明显。展望未来,双积分政策驱动车企加大新能源车型投放,全年销量仍有望取得高速增长。3)重卡:基建和环保持续发力,维持高景气。Q1重卡销量32.1万辆,同比基本持平,维持高位,其中3月销量创下历史新高。展望未来,基建投资增速持续回升+各地区发布更大力度的淘汰补贴政策,推动重卡行业维持高景气,预计全年销量100万辆以上。4)零部件:


原材料成本平稳,人民币升值幅度可控。


重点关注本周汽车与汽车零部件指数上涨7.89%,跑赢万得全A指数2.49个百分点。各概念板块均有上涨。个股来看,长城汽车领涨,光洋股份领跌。


重点关注近期我们重申华域汽车推荐逻辑。华域汽车是国内汽车零部件创新标杆。1)汽车行业正向电动化智能化迈进,华域汽车是零部件中创新强、布局深、产业化落地最快的企业;2)汇众汽车、华域视觉两大核心业务快速崛起。3)占领新能源动力总成制高点,华域麦格纳潜力巨大。预计公司2019-21年EPS分别为2.18、2.40和2.66元,对应9.3、8.5和7.7倍PE,维持“买入”评级。


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