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汽车:3月销量表现稳定 荐10股

2019-04-09 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述乘联会公布2019年3月乘用车销量数据。


事件评论批发与零售表现稳定,符合此前预期。1)3月狭义乘用车零售销量174万辆,同比-12%,3月中下旬以来增值税下调引发持币观望情绪,但3月同比降幅相对2月有明显收窄,整体表现仍然较好。Q1零售累计销量508万辆,同比-10.5%,降幅相比2018Q4的-17%已显著收窄。2)3月狭义乘用车批发销量192万辆,同比-9.7%,表现好于此前预期的同比-14%左右,同比降幅明显收窄。Q1批发累计销量517万辆,同比-14.2%,主要受行业去库存叠加同期高基数影响,基本符合此前市场的预期。3)3月是传统补库时期,经销商库存增长15.7万辆,略高于往年3月12万左右水平,但整体可控。Q1经销商库存累计降低约20万辆,行业去库存取得了一定成效。


补贴新政前抢装+双积分考核推动新能源销量高增长。3月新能源乘用车销量11.1万辆,同比增长100.9%,Q1累计销量25.3万辆,同比增长118.1%,在乘用车行业低谷期表现亮眼,一方面受补贴新政前落地前抢装推动,另一方面也与双积分考核下车企加大新能源车投放力度有关。


展望未来,车市有望迎来趋势性改善。短期来看,增值税下降使得多数车企主动下调车价,让利于民,刺激消费;中长期来看,减税政策释放购买力,叠加后续刺激政策正式出台,有望为车市注入新的活力。零售方面,全年增速有望达5%左右,其中Q2增速有望转正,Q3-Q4保持5%以上增长;批发方面,全年增速有望同比微增,其中Q2因国VI实施因素,整车厂批发态度仍然谨慎,预计降幅或收窄至-7%左右,Q3、Q4有望取得正增长,且增速逐季改善。


投资建议:左侧拐点确立,建议超配汽车。推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、凌云股份、德赛西威。3)长期稳健增长的蓝筹:上汽集团、华域汽车、潍柴动力、宇通客车。


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