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日常消费品:进入业绩密集披露期 五粮液加大改革力度

2019-04-14 类别:行业研究 机构:川财证券 研究员:欧阳宇剑

[摘要]

川财周观点白酒板块进入密集披露期。一季度末白酒板块估值较年初提升44.5%主因:1)QFII额度增加以及MSCI纳入比例提高,外资表现出青睐及长周期配置白酒等消费板块的特征提升板块估值;2)2019年以来泸州老窖、五粮液、舍得等酒企相继对产品及渠道进行调整显示白酒行业趋势持续改善。近期上市公司已进入年报及一季报密集披露阶段,建议关注绩优个股的估值切换行情。


五粮液加速聚焦主品牌,第七代五粮液正稳步提价。近日,五粮液集团正式颁布《“五粮液”品牌产品开发及清退管理标准》《五粮液集团系列酒品牌和产品开发及清退管理标准》等相关文件,要求清理同质化严重的产品、彻底重塑清晰的品牌及产品架构,本次稀释品牌的产品从自控渠道全部下架显示了公司落实改革的决心。由于本次清退和整改计划对公司整体销售收入影响较小,而涉及的产品会稀释五粮液品牌价值,因此本次整改利于进一步提升五粮液品牌力、提高品牌辨识度,同时也为第八代普五上市做准备。此外,近日五粮液经销商联谊会召开,据经销商反馈从4月底第七代五粮液将提价至900元以上,不打折扣零售价将达1099元,此次提价预计能顺利进行主因:1)供应商反馈普五整体配额偏紧;2)市场需求旺盛,春节动销优秀;3)商超方面能获得更高的利润。


据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性,其中茅台一批价在春节后仍维持1850元/瓶使得高端酒价格体系较为稳定;五粮液一批价较高,大部分地位稳定在830元/瓶左右,市场预期一批价能达850元/瓶,部分经销商由于老普五即将停售存在囤货现象,普五配额总体偏紧,而市场需求旺盛。泸州老窖年初以来库存较低,价格稳定,预计一季度业绩确定性强。建议关注提前根据场变化做出战略调整、品牌力优秀的白酒企业,比如:


贵州茅台、五粮液、泸州老窖。


市场综述:


本周食品饮料指数上升0.57%,沪深300指数下降1.81%,上证综指下降1.78%,板块涨幅位于28个子行业第3位。具体子行业中,涨幅前三为其他酒类(2.30%)、白酒(1.60%)、葡萄酒(1.38%);跌幅前三为调味品发酵品(-1.92%)、啤酒(-4.41%)、食品综合(-4.49%)。本周涨幅前三的公司包括:通葡股份(18.88%)、华宝股份(9.50%)、百润股份(8.63%);跌幅前三的公司包括:酒鬼酒(-9.36%)、洽洽食品(-9.96%)、今世缘(-12.41%)。


风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。


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财通证券12-29
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东吴证券11-15
中信建投11-04