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东兴证券:工业数据创新高 持续看好基建地产板块

2019-04-17 类别:策略 机构:东兴证券 研究员:郑闵钢

[摘要]

事件:


统计局公布数据显示,3月规模以上工业增加值同比增速8.5%,预期5.9%。2019年1-3月规模以上工业增加值同比6.5%,预期5.6%,前值5.3%;固定资产投资同比6.3%,前值6.1%。


观点:


1、工业数据创14个月新高,政策推动大于内生动力。


3月规模以上工业增加值同比增速8.5%,远超预期,为近14个月来新高。1-3月规模以上工业增加值累计同比6.5%,较去年全年多增0.3个百分点。分大行业来看,受工业生产景气度提升的影响,采矿业增加值累计同比增长2.2%,较去年同期多增1.3个百分点;但由于内需依然偏弱,制造业累计同比7.2%,仅较去年同期多增0.2个百分点;而受今年春节停工时长较长的影响,电热燃累计同比7.1%,较去年同期下滑3.7个百分点。高频数据显示,6大集团日均耗煤量3月当月同比4.2%,高于往年同期水平,结合3月PMI数据回暖,生产仍处于积极恢复中。但目前的回暖主要来自于政策的逆周期调节,包括债务发行进度超预期,信贷结构边际改善等;从社零以及进口数据来看,内需情况依旧疲软,经济下行压力犹存。


2、财政支持前移,基建投资持续回暖。


固定资产投资累计同比增速6.3%,较前值小幅回升0.2pct。基建方面,1-3月,基础设施投资(不含电力)同比增长4.4%,增速比1-2月份提高0.1个百分点。这主要得益于财政支持的前移,一季度新增地方政府债务限额1.4万亿,较9月份的全年投放目标超进度完成46%;其中,一季度地方政府专项债累计发放5391亿元,较去年同期多发4621亿元,由于今年地方专项债审核的流程整体提前至两会以前,进度上远高于去年同期水平。从3月产量来看,钢材产量9787万吨,同比增加11.4%;水泥产量17971万吨,同比增加22.2%,增速均处于近些年较高水平,基建的发力确定性较强。预计基建仍将是今年稳经济的重要抓手,二季度区域性基建工程或将大幅动工,持续看好基建产业链。


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