地产：投资延续高位 销售如期回温

2019-04-17 类别：行业研究 机构：平安证券 研究员：杨侃

[摘要]

事项：

国家统计局公布2019年1-3月全国房地产开发投资及销售数据，其中房地产开发投资额同比增长11.8%，新开工同比增长11.9%；商品房销售面积同比下降0.9%，销售额同比增长5.6%。

平安观点：

投资持续超预期，整体呈现韧性。2019年1-3月房地产投资同比增长11.8%，较前2月上升0.2个百分点；其中3月单月投资同比增长12%，投资整体呈现韧性。我们判断投资超预期高增主要因：1）土地购置费依旧维持高增（领先指标土地成交价款2018年增18%）；2）受低竣工、高开工影响，施工面积增速较前2月末扩大1.4个百分点至8.2%，带动建安投资回升；3）资金端改善下开发商施工强度提升，前2月沥青防水建材产量同比增长21.2%。展望全年，考虑先行指标土地成交价款前3月增速已明显回落，预计后续土地购置费增速亦将下行，带动全年地产投资增速回落。

单月销售增速转正，复苏持续性有待观察。1-3月全国商品房销售面积同比降0.9%，销售额同比增长5.6%，增速较1-2月回升2.7个和2.8个百分点。受按揭利率回落、部分城市政策微调及推盘力度加大影响，3月单月销售面积同比增长1.8%，销售额同比增长8.3%，整体有所回温。前3月商品房平均销售均价9065元/平，较前2月微降0.16%。

展望全年，一二线城市目前已自然复苏，但楼市复苏背景下政策放松预期减弱，随着过去两年积累刚需释放，复苏持续性仍有待观察。三四线城市供应充足、需求萎缩，加上此前未有明显调整，预计后续量价均将面临较大压力。