汽车：重卡持续高景气 荐10股

2019-04-14 类别：行业研究 机构：长江证券 研究员：高登

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布2019年3月汽车产销数据。

事件评论乘用车：零售回暖，批发降幅收窄，去库存获得成效。1）3月乘用车批发销量201.9万辆，同比-6.9%，相比前两月的-17.5%明显收窄。Q1乘用车销量526.3万辆，同比-13.7%，主要受行业去库存叠加同期高基数影响；2）3月狭义乘用车零售销量174万辆，同比-12%，主要由于3月中下旬以来增值税下调引发持币观望情绪。Q1零售累计销量508万辆，同比-10.5%，降幅环比收窄。3）3月经销商库存增长15.7万辆，处于合理水平；Q1库存累计降低约20万辆，去库存取得一定成效。4）增值税下调后多数企业下调车价，叠加后续刺激政策正式出台，有望拉动消费增长。

预计全年零售销量增速5%左右，Q2增速有望转正；批发方面，预计全年同比微增，Q2预计降幅或收窄至-7%左右，后续将逐季改善。

重卡：基建和环保持续发力，3月销量再创历史新高，超出预期。3月重卡销量14.9万辆，在2018年13.9万辆的高基数上同比增长7.1%，行业景气度依旧仍然处于高位，持续超出预期。主要原因包括：1、基建投资增速持续回升；2、环保趋严下，各地区发布更大力度的淘汰补贴政策，加速更新。展望二季度，各主机厂冲刺半年目标，基建和环保持续发挥作用，行业销量将保持平稳，上调全年销量目标至100万辆以上。

补贴新政前抢装+双积分考核推动新能源销量高增长。3月新能源汽车销量12.6万辆，同比+85.4%，Q1累计销量29.9万辆，同比+109.7%，保持较快增长，其中3月乘用车销量11.8万辆，同比+92.6%，Q1销量27.6万辆，同比+113.1%，一方面受补贴新政落地前抢装推动，另一方面也与双积分考核下车企加大新能源车投放力度有关。

投资建议：左侧拐点确立，建议超配汽车。推荐三条主线：1）有积极变化的整车企业：江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2）有业绩弹性的零部件成长股：星宇股份、凌云股份、德赛西威。3）长期稳健增长的蓝筹：潍柴动力、上汽集团、华域汽车、宇通客车。