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汽车:重卡持续高景气 荐10股

2019-04-14 类别:行业研究 机构:长江证券 研究员:高登

[摘要]

报告要点事件描述中汽协公布2019年3月汽车产销数据。


事件评论乘用车:零售回暖,批发降幅收窄,去库存获得成效。1)3月乘用车批发销量201.9万辆,同比-6.9%,相比前两月的-17.5%明显收窄。Q1乘用车销量526.3万辆,同比-13.7%,主要受行业去库存叠加同期高基数影响;2)3月狭义乘用车零售销量174万辆,同比-12%,主要由于3月中下旬以来增值税下调引发持币观望情绪。Q1零售累计销量508万辆,同比-10.5%,降幅环比收窄。3)3月经销商库存增长15.7万辆,处于合理水平;Q1库存累计降低约20万辆,去库存取得一定成效。4)增值税下调后多数企业下调车价,叠加后续刺激政策正式出台,有望拉动消费增长。


预计全年零售销量增速5%左右,Q2增速有望转正;批发方面,预计全年同比微增,Q2预计降幅或收窄至-7%左右,后续将逐季改善。


重卡:基建和环保持续发力,3月销量再创历史新高,超出预期。3月重卡销量14.9万辆,在2018年13.9万辆的高基数上同比增长7.1%,行业景气度依旧仍然处于高位,持续超出预期。主要原因包括:1、基建投资增速持续回升;2、环保趋严下,各地区发布更大力度的淘汰补贴政策,加速更新。展望二季度,各主机厂冲刺半年目标,基建和环保持续发挥作用,行业销量将保持平稳,上调全年销量目标至100万辆以上。


补贴新政前抢装+双积分考核推动新能源销量高增长。3月新能源汽车销量12.6万辆,同比+85.4%,Q1累计销量29.9万辆,同比+109.7%,保持较快增长,其中3月乘用车销量11.8万辆,同比+92.6%,Q1销量27.6万辆,同比+113.1%,一方面受补贴新政落地前抢装推动,另一方面也与双积分考核下车企加大新能源车投放力度有关。


投资建议:左侧拐点确立,建议超配汽车。推荐三条主线:1)有积极变化的整车企业:江铃汽车、长安汽车、比亚迪。2)有业绩弹性的零部件成长股:星宇股份、凌云股份、德赛西威。3)长期稳健增长的蓝筹:潍柴动力、上汽集团、华域汽车、宇通客车。


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