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工业综合:4月23日将举行海上阅兵 荐10股

2019-04-21 类别:行业研究 机构:中泰证券 研究员:李俊松

[摘要]

投资要点本周观点:4月23日将举行海上阅兵,航母、核潜艇、驱逐舰等倍受关注。


本周(4.15-4.21)上证综指上涨2.58%,申万国防军工指数上涨3.18%,跑赢市场0.6个百分点,位列申万28个一级行业中的第10名。本周军工板块稳中有进,持续走高。本周多家上市军工企业年报出炉,企业业绩基本符合预期。


其中,航天电器2018年实现营收28.34亿元,同比增长8.50%,实现归母净利润3.59亿元,同比增长15.27%;康达新材实现营收9.28亿元,同比增长68.85%,实现归母净利润8,044.28万元,较上年同期增涨83.75%;中海达2018年实现营收12.89亿元,同比增长8.44%,实现归母净利润0.95亿元,同比增长42.39%;四维图新实现21.34亿元,同比下降1.06%,实现归母净利润4.79亿元,同比增长80.65%;航天发展实现营业收入35.16亿元,同比增长41.15%,实现归母净利润4.48亿元,同比增长59.34%;华测导航实现营收95,204.53万元,同比增长40.39%,实现归母净利润10,514.49万元,同比下降18.56%。航空方面,国内首次涵道尾桨噪声特性风洞试验完成。


由于涵道尾桨工作状态与直升机旋翼相似,该试验为气动院后续直升机旋翼试验能力建设和试验技术发展积累了工程经验。船舶方面,首艘国产航母第五次海试。本次海试对航母的指挥控制系统、作战性能展开全面的测试和论证。截至目前,首艘国产航母已成功完成了系泊、动力、作战、保障等多个系统的试验试航任务。4月20日,中国海军成立70周年多国海军活动举行首场新闻发布会,在发布会上,中国海军宣布,这次多国海军活动将于4月22日至25日在青岛及附近海空域正式举行。中方参阅舰艇和飞机包括航母辽宁舰、新型核潜艇、新型驱逐舰、战机等在内,有些舰艇是第一次亮相。行业层面,19年军费增长保持稳定,军改影响进一步消除,军工行业“前三后二”的交付规律叠加新一代主战装备的列装,促使19年行业景气度持续向上。国内经济下行压力较大,军工板块逆周期属性有望凸显,投资价值进一步显现。19年行业的基本面将持续好转,其中建议重点关注航空、航天和信息化板块。航空板块:军品受益新一代武器装备列装,重点关注直升机、战斗机、运输机等“20系列”主战飞机的列装;民品受益国产替代,C919有望打开万亿市场。航天板块:导弹、宇航需求猛增+商用航天空间广阔,订单开始进入快速释放期;同时建议关注两大航天集团后续资产运作进展。国防信息化板块:前几年受军改影响订单受到冲击较大,随着军改影响逐渐消除,叠加自主可控与高端升级的多重利好,或将迎来补偿式采购,重点关注雷达、军用连接器等领域。地面兵装板块:结构优化,升级加速,主战坦克老旧车型存量较大,更新替换或将提速;轮式战车是机动作战主力装备,有望成为采购重点。(1)成长层面:军费增速触底反弹、军改影响逐步消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性。成长类标的建议专注近期即将放量的主机厂标的和基本面扎实的优质配套企业。(2)改革层面:过去两年军工改革处在规划、试点阶段,随着改革进入纵深,19年有望在资产证券化、军工混改和军民融合等方面取得突破,改革红利的逐步释放将充分助力行业发展,建议重点关注电科、航天、船舶等板块的投资机会。改革类标的建议关注有一定的基本面支撑且有改革预期的标的。

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