新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|区块链|汽车|房产|科技|视频|博客
|直播|财道
|农金
股票首页 > 研究报告

拓普集团:业绩表现受行业产销低迷拖累 增持评级

2019-05-06 类别:公司研究 机构:渤海证券 研究员:郑连声

[摘要]

投资要点:


业绩表现受行业产销低迷拖累1)公司全年实现营收59.84亿元,同比增长17.56%,归母净利润7.53亿元,同比增长2.08%。其中,Q4营收/归母净利润分别为15.28/1.36亿元,同比下降1.43%/27.14%;2019Q1营收/归母净利润降幅扩大至16.81%/43.07%。我们认为,公司业绩表现主要是受到汽车行业产销持续低迷影响,对配套部件量价形成拖累。2)公司研发费用持续快速增长,2018/2019Q1分别增长26.85%/25.60%,占营收比重持续提升。2018/2019Q1公司资本性支出13.28/2.56亿元,同比变动+3.22%/-15.26%,去年下半年以来明显放缓,预计是根据汽车行业产销及客户需求预期而而调整投建节奏,有助于减轻未来折旧压力。


依靠提升配套深度与广度,NVH业务仍将保持稳健增长,底盘与电子真空泵有望成新增长点1)短期看,我们预计,今年公司配套增量仍将来自以吉利为代表的优质自主品牌,同时,通用GEM平台量产将给公司带来不错的配套新增量。中长期看,根据主要客户通用与吉利的中长期规划,到2020年两家仍将处于新产品周期内,加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户,我们预计,到2020年公司配套仍有望保持稳健较快增长。2)汽车节能减排是趋势,预计未来汽车轻量化仍有比较好的发展前景。收购福多纳后,公司在铝合金与高强度钢底盘领域共同发力,2018年公司底盘系统业务增长220.60%。随着配套广度与深度的持续提升,公司底盘系统业务未来有望保持快速增长。3)智能刹车系统业务方面,去年电子真空泵营收增长13.77%,随着产品升级以及客户开拓,未来亦有望保持快速增长。


盈利预测,维持“增持”评级我们预计2019-2021年公司EPS分别为1.09/1.22/1.39元/股,对应2019-2021年PE为15/14/12倍,维持“增持”评级。


风险提示:经贸摩擦风险;公司产品配套低于预期;原材料涨价超预期;公司期间费用增长超预期;汇率风险;商誉减值风险。


查看本报告全文PDF

数据推荐

目标涨幅最大股

更多

股票简称 最新价 目标价 目标涨幅

机构强烈推荐股票

更多

股票简称 机构名称 评级类别 报 告
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐
方正证券强烈推荐

机构给予买入评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
广发证券12-26
广发证券12-19
广发证券11-25
广发证券11-24
广发证券11-24

机构给予增持评级板块

更多

板块名称 机构名称 报告时间 报 告
财通证券12-29
国盛证券12-27
川财证券11-18
东吴证券11-15
中信建投11-04