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上汽集团:一季度经营稳健 推荐评级

2019-05-07 类别:公司研究 机构:长城证券 研究员:孙志东

[摘要]

事件:


公司发布2019年一季度财务报告,1Q19实现营业总收入2001.9亿元,同比下降16.2%,实现归属于母公司净利润82.5亿元,同比下降15.0%,实现扣非后归母净利润76.0亿元,同比下降13.9%,而公司1Q19实现销量153.3万辆,同比下降15.9%,公司净利润降幅好于销量和营业总收入降幅,整体经营质量较好。1Q19公司经营活动产生的现金流量净额为-179.3亿元,较去年同期下降23.6亿元,主要是由于销量下降带来的经营现金流量下降,公司投资活动产生的现金流量净额为-50.9亿元,较去年同期下降156.0亿元,主要原因为公司之子公司上海汽车集团财务有限责任公司本期增加了金融资产的配置,投资支付的现金同比增加。


核心观点:


1、1Q19业绩符合预期,利润率处于稳定水平:公司1Q19实现营业总收入2001.9亿元,同比下降16.2%,实现归属于母公司净利润82.5亿元,同比下降15.0%,实现扣非后归母净利润76.0亿元,同比下降13.9%,业绩符合预期。1Q19制造业务毛利率为12.7%,同比下降0.4个百分点,环比下降0.2个百分点,金融业务毛利率为72.6%,同比下降3.6个百分点,环比上升7.4个百分点,销售净利率为5.5%,同比下降0.4个百分点,环比上升1.0个百分点,毛利率和净利率下降主要是由于本期销量下降和终端促销增加所致。三费比率为10.8%,较去年同期增加0.6个百分点,环比增加1.8个百分点,三费比率上升主要是由于销售费用率同比增加0.5个百分点。


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